As ações da Raízen desabaram mais de 17% no início do pregão desta quarta-feira (11), após a empresa entrar com um pedido de recuperação extrajudicial na noite de terça-feira (10).

Na mínima do pregão, às 10h15, os papéis da companhia atingiram R$ 0,43, queda de 17,3%. No mesmo horário, as negociações do papel entraram em leilão —mecanismo em que as operações com um ativo são temporariamente suspensas devido à alta volatilidade.

Por volta das 12h, o papel subia 3,84%, cotado a R$ 0,54.

A empresa, uma joint venture entre a Cosan e a Shell, enfrenta há meses uma crise ligada ao elevado endividamento. O pedido de renegociação envolve cerca de R$ 65 bilhões em dívidas e busca preservar o caixa para o pagamento de fornecedores e funcionários.

Diferentemente da recuperação judicial, em que todas as dívidas do grupo —trabalhistas, com fornecedores e com bancos, por exemplo— são renegociadas na Justiça, na recuperação extrajudicial a companhia escolhe um grupo de credores para fechar um acordo e depois homologá-lo no Judiciário.

A Raízen conseguiu adesão de detentores de mais de 40% do valor da dívida. Após o pedido, a empresa tem um prazo de 90 dias para elevar o apoio para a maioria simples (50% mais um), atingindo o quórum necessário para a validação do acordo.

Na terça-feira, o Grupo Pão de Açúcar também recorreu ao mesmo instrumento, em um processo que envolve dívida de R$ 4,5 bilhões.

Em nota, a Raízen afirmou que o processo não tem impacto em suas operações nem nas relações com clientes e fornecedores. A empresa atribuiu a crise financeira às elevadas taxas de juros no Brasil e à situação econômica da Argentina.

Virgílio Lage, especialista da Valor Investimentos, afirma que o plano de reestruturação deve impactar os acionistas. “Os principais riscos [para investidores] envolvem uma forte diluição dos acionistas atuais, caso parte relevante da dívida seja convertida em ações. A empresa já perdeu cerca de 70% do seu valor recente. Em reestruturações desse porte, os credores tendem a preservar mais valor, enquanto os acionistas são os mais afetados.”

Ele também destaca que, apesar da crise, a empresa possui ativos relevantes, como a rede de postos Shell e uma logística robusta no Brasil. “O principal problema está na estrutura de capital da empresa e no nível de endividamento.”

Olívia Flôres de Brás, CEO da Magno Investimentos, afirma que a reestruturação ocorre em um setor caracterizado pela necessidade constante de capital e por ciclos longos de retorno. “Projetos ligados à produção de energia e biocombustíveis exigem volumes elevados de investimento.”

Ela também alerta que os pedidos de Raízen e Grupo Pão de Açúcar sugerem um ambiente de negócios mais restritivo no Brasil, marcado pelos juros altos. “Quando episódios dessa natureza começam a surgir simultaneamente em setores tão diferentes quanto energia e varejo, a leitura ultrapassa o plano corporativo. O padrão passa a indicar um ambiente financeiro mais restritivo para a sustentação da atividade produtiva no conjunto da economia.”